所以林枫跟着托尼去了中东，做私人飞机去的。
私人飞机无疑还是一件奢侈品。据了解，目前国产轻型飞机中，最便宜的是北航生产的蜜蜂系列，价格在15万至32万元；北京科源和厦门飞机有限公司生产的ad200和ad100飞机，价格都在20万元左右；沈阳飞机制造公司与捷克埃维特合资生产的ev97超轻型飞机，价格在50万至60万元；石家庄飞机制造厂生产的小鹰500轻型飞机，价格是199万元。南方多家航空俱乐部使用的赛斯纳飞机价格在100多万元。而外国的轻型飞机中，特别适合初学者的轻型飞机塞斯纳172r也要18万美元。据了解，现在，停降在北京首都机场的私人飞机售价一般在100万至1000万元人民币，以300至400万的居多。
托尼做的飞机很好。他们降落到地方，被人劫走，来到一个地方，谈起军火生意。
军火是暴利生意吗？
在一般人的印象中，军火是跟毒品齐名的暴利生意，然而打开全球第一军火商洛克希德马丁的财报，你会发现，公司近几年的销售毛利润一直稳定在13%的水平，这个利润别说是跟我们的大茅台比，随便在a股找几家制造业企业都比它高。
但如果看roe指标，感觉大大不同，去年是149%，2019年是275%，2018年更是逆天的1855%，是的，不是我忘了点小数点，确实是一门暴利生意。
熟悉杜邦分析的同学一定想到了，玄机出在经营杠杆上。
事实上，2020年因为受到疫情影响，成为公司历史上经营最保守的一年，杠杆率也有8.4，即资金负债率88%。
事实上，洛马公司经营比较差的2017年，公司年底的资产负债率超过100%，净资产真的变负了，只是roe算的是净资产全年平均数，所以还是正的483%。
而且，洛马公司的负债并不像很多产业链上的强势企业，以对上下游的欠款为主，公司七成以上是金融性有息负债，包括债券和长期贷款，都是有成本的。
高杠杆在a股一直是被警惕的，高杠杆形成的高roe常常被认为是“坏roe”，给不了相对应的合理估值，特别是像这种疯狂举债的。但到了美股，洛马公司的pe长期稳定在18倍左右，市值增长完全靠利润增长和资产并购，十年涨了七倍，年均复合增长率26%，妥妥的价值成长牛股，而且去年基本没涨，并非是泡沫。穿书吧
财务指标是我们研究企业必须看的东西，但不能孤立的看。roe解读系列中断了几篇，今天重点谈一谈对于roe三要素中杠杆率的理解。
洛马的高杠杆是如何形成的?
负债最重要的来源是贷款和企业债，敢于大把借钱的企业有两种，一种是不借钱就gameover的困境型企业，一种是生意非常可靠，但利润率太低，不借钱就做不大的企业。
军火的利润低其实是非常符合逻辑的，洛马航天业务下游的大客户是nasa，军工业务是美国国防部，其它国家的订单比例太小，客大欺店，公司的议价能力非常一般。
而且，美国为了维持军工的先进地位，研发费用也非常惊人，比如昂贵的f-35战机，这些费用都是前置的，政府并不会像苹果这一类优质客户一样资助你研发，最后也只能借钱。Μ.chuanyue1.℃ōＭ
能借到钱还有一个条件——有人相信你，并愿意以比较低的利率借钱给你。这一点才是洛马的优势，没有什么需求比一个国家的国防支出更稳定的了，即便是去年的疫情下，百业萧条，一点也没耽误美国的无人机、军舰在全球横行。
再加上洛马公司在竞争中的地位也无可撼动，在过去的两年中，洛马公司的营收也是7次超出市场预期，使其成为美股最稳的大白马之一。
高杠杆需要在企业正常经营的同时定期筹集资金还款，是一个“三个锅盖盖五口锅”的资金游戏，最大的威胁在于现金流。其关键并不是你的利润有多少，而是让供应商、投资者和合作伙伴相信贵公司业务收入绝对可靠，特别是现金流的可预测性。
如果满足现金流的可预测性，高杠杆也是经营策略可以考虑的“工具”之一，而国防部很少拖欠的订单刚好符合这一点。
无独有偶，苹果和亚马逊的财务杠杆同样很高，也推升了两家公司的roe，跟我们想象的那种稳健的大公司的经营风格完全相反，但其原因和做法，又与洛马公司不同。
3
苹果的负债率为什么一路上升?
苹果2020年财报的资产负债率高达79.8%，加上苹果达到20.9%的净利润率水平，roe同样达到了逆天的73.7%，这在巨型企业中非常罕见。
然而乔布斯时代的苹果并没有这么“奔放”，2012年以前的资产负债率很少超过40%，而且基本上都是非金融性负债，也就是对产业链上下游的欠款。
乔布斯就像大多数产品经理出身的ceo一样，产品策略极度大胆，经营策略极度保守，对金融负债更是深恶痛绝，可能对自己当年被赶出苹果的经历记忆太深了，不能容忍经营上的任何风险。乔布斯还对企业现金看得很紧，对那些要求他发放现金红利的股东解释说：
“当我们急需某项东西来使我们的产品更大气、更大胆的时候，我们可以直接签一张支票买下它，而不是去借钱，并将整个公司置于险境。那些我们放在银行里的钱，让我们弹性绝佳且安全无虞。”
所以，乔布斯去世后，库克对苹果公司的改造，其核心的一项就是加大负债率，非流动负债的水平大幅提升。
穿书吧为你提供最快的诸天万界之反派感化师更新，第80章 谈判免费阅读。https://www.chuanyue1.org